尊龙凯时

  “现在，，，，，，，决定并购市场能否持续火爆的一个重要因素，，，，，，，就是注册制。。。。。。。。”3月初，，，，，，，一位资深股权尊龙凯时人士如是说。。。。。。。。

    中国证券报记者了解到，，，，，，，随着3月1日国务院对注册制改革的授权正式实施，，，，，，，注册制也牵动着众多股权尊龙凯时机构的心。。。。。。。。业内人士认为，，，，，，，受益于产业转型和经济持续发展，，，，，，，近年来国内并购市场持续升温。。。。。。。。如果采取渐进式的注册制改革，，，，，，，那么上市公司的“壳”在一定时期内仍有价值，，，，，，，加之通过IPO实现证券化并非易事，，，，，，，并购市场仍将继续火爆。。。。。。。。

    此外，，，，，，，随着并购市场的持续繁荣，，，，，，，国内并购基金也呈现高速增长态势。。。。。。。。不过，，，，，，，业内人士提醒，，，，，，，并购基金在国内成长的条件尚不成熟，，，，，，，在未来的发展过程中仍存在不少风险点。。。。。。。。

    机构紧盯注册制

    去年12月，，，，，，，全国人大常委会审议通过了股票发行注册制改革两年期授权决定，，，，，，，并自今年3月1日起施行。。。。。。。。如今，，，，，，，3月已至，，，，，，，何时实施以及如何实施注册制正成为市场关注的焦点。。。。。。。。

    在诸多股权尊龙凯时机构看来，，，，，，，注册制的实施，，，，，，，一方面将进一步拓宽股权尊龙凯时退出渠道，，，，，，，另一方面将使市场估值水平回落，，，，，，，股权尊龙凯时收益下滑难以避免。。。。。。。。因此，，，，，，，注册制也牵动着不少一级市场尊龙凯时者的心。。。。。。。。近日，，，，，，，某PE机构负责人就对中国证券报记者表示，，，，，，，注册制实施后，，，，，，，市场估值水平可能会在几年之内缓慢下降，，，，，，，因此其公司已经开始运作，，，，，，，其所投公司中利润达到一定水平的做上市前的准备，，，，，，，争取尽早上市。。。。。。。。另一家资管机构股权尊龙凯时部负责人则认为，，，，，，，目前注册制是决定并购市场能否继续火爆的一个重要因素。。。。。。。。他进一步表示，，，，，，，如果注册制迅速实施且有大量公司上市，，，，，，，将促使更多机构选择通过IPO方式实现证券化;如果注册制在一定时期后才推出并且控制公司上市节奏，，，，，，，那么上市公司壳价值仍将保持，，，，，，，加之通过IPO实现证券化并非易事，，，，，，，并购市场仍会继续火爆。。。。。。。。

    “现在大家都不知道注册制会是什么样子。。。。。。。。在这个时点上，，，，，，，反而使并购市场更火了。。。。。。。。”前述股权尊龙凯时部负责人透露。。。。。。。。数据显示，，，，，，，在刚刚过去的2月份，，，，，，，共发生退出事件81起，，，，，，，退出方式为IPO和并购退出，，，，，，，其中并购退出57起，，，，，，，并购退出成为主流。。。。。。。。

    并购市场料将继续火爆

    前述股权尊龙凯时部负责人亦认为，，，，，，，根据目前官方对注册制实施的种种表述，，，，，，，2016年并购市场继续升温是大概率事件。。。。。。。。

    值得关注的是，，，，，，，近日，，，，，，，国泰君安首席宏观分析师任泽平亦表示，，，，，，，预计注册制改革在2016年实施的概率较低。。。。。。。。他进一步解释道，，，，，，，从3月1日起，，，，，，，国务院对注册制改革的授权正式实施，，，，，，，期限为两年。。。。。。。。但3月1日只是起始时间，，，，，，，实施时间并无时间表。。。。。。。。2月26日，，，，，，，证监会发言人邓舸表示，，，，，，，获得国务院授权后，，，，，，，证监会将按程序研究制定专门的部门规章、信息披露准则和规范性文件，，，，，，，系统构建注册制的规则体系，，，，，，，这一工作需要有一个较长的时间过程。。。。。。。。2月27日，，，，，，，全国人大常委王毅在出席一论坛时表示，，，，，，，注册制改革目前已处于全国人大“二审”阶段，，，，，，，国务院授权证监会试点后会尽量提速，，，，，，，但2016年出台注册制改革方案的可能性不大。。。。。。。。3月1日，，，，，，，证监会公告称，，，，，，，已圆满完成2015年全国人大代表建议和全国政协委员提案办理工作，，，，，，，也未提及注册制改革事宜。。。。。。。。预计注册制改革方向不变，，，，，，，但会选择合适的时机实施。。。。。。。。

    实际上，，，，，，，注册制仅是影响并购市场的重要因素之一。。。。。。。。受益于产业转型和经济持续发展，，，，，，，近年来国内并购市场持续升温。。。。。。。。最新数据显示，，，，，，，2015年中国并购市场非常；；；；钤，，，，，，，当年中国并购市场共完成交易2，，，，，，，692起，，，，，，，较2014年的1，，，，，，，929起大增39.6%;披露金额的并购案例总计2，，，，，，，318起，，，，，，，涉及交易金额共1.04万亿元，，，，，，，同比增长44.0%。。。。。。。。VC/PE参与的并购共计发生1，，，，，，，277起，，，，，，，较2014年的972起大幅度上升31.4%;其中披露金额的交易1，，，，，，，128起，，，，，，，涉及的金额共计5，，，，，，，893.39亿元，，，，，，，同比涨幅高达39.9%。。。。。。。。

    2016年是“十三五”规划的开局之年，，，，，，，也是我国经济结构调整和产业转型升级的重要一年，，，，，，，而并购重组是推动产业整合、实现产业结构调整升级的重要手段，，，，，，，是进行资源优化配置、改变经济增量扩张、推动经济存量调整的重要方式。。。。。。。。随着供给侧改革的推进，，，，，，，存量资产将出现大量并购重组需求，，，，，，，改革红利的释放将推动中国并购市场迎来发展更大的契机。。。。。。。。

    警惕五大风险点

    随着并购市场的持续繁荣，，，，，，，国内并购基金也呈现高速增长态势。。。。。。。。数据显示，，，，，，，从募资情况看，，，，，，，自2006年至2015年成立本土并购基金418只，，，，，，，其中2015年就有185只新基金成立。。。。。。。。从尊龙凯时情况看，，，，，，，2015年并购基金在国内完成尊龙凯时案例55起，，，，，，，相比2014年增长61.8%，，，，，，，尊龙凯时金额212.22亿元，，，，，，，相比2014年增长46.9%，，，，，，，也实现了较高的涨幅。。。。。。。。

    值得关注的是，，，，，，，目前除了传统的PE/VC机构外，，，，，，，保险资管机构也开始作为GP加入到并购基金的行列。。。。。。。。去年9月，，，，，，，中国保监会发布《关于设立保险私募基金有关事项的通知》，，，，，，，表示保险资金可以设立私募基金，，，，，，，范围包括成长基金、并购基金、新兴战略产业基金、夹层基金、不动产基金、创业尊龙凯时基金和以上述基金为主要尊龙凯时对象的母基金。。。。。。。。通知下发后，，，，，，，多家保险公司积极申请设立私募基金。。。。。。。。近日，，，，，，，中国证券报记者获悉，，，，，，，某中型保险公司就计划在年内发行两只并购基金，，，，，，，并接受第三方资金委托。。。。。。。。

    并购基金在近几年进入发展机遇期，，，，，，，政策和市场的双向利好为并购基金的发展创造了条件，，，，，，，同时参与国企改革以及“上市公司+PE”模式的兴起，，，，，，，也使得更多PE机构跃跃欲试。。。。。。。。

    不过，，，，，，，总体而言，，，，，，，并购基金在国内成长的条件尚不成熟，，，，，，，在未来的发展过程中仍存在不少风险。。。。。。。。这些风险主要体现在：一是国内企业由于发展时间较短，，，，，，，企业股权相对较为集中，，，，，，，加上《企业国有资产法》的严格限制，，，，，，，使得基金难以获得企业的控制权;二是尽管贷款限制有所放宽，，，，，，，但相比发达国家杠杆率仍旧较低，，，，，，，资本的尊龙凯时回报率达不到尊龙凯时者预期;三是企业发展阶段未到，，，，，，，可供并购基金收购的标的较少;四是由于并购基金在国内的发展时间太短，，，，，，，国内相关人才稀缺，，，，，，，因此整体管理能力不强;五是国内上市审批严格，，，，，，，同时买方市场较小，，，，，，，基金退出渠道单一且困难重重。。。。。。。。